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是什么动摇了牛市根基？

——通胀及其对A 股之影响分析
http://www.bbn.com.cn 北京宽带网 2008-03-12 09:15:20
 

美国泡沫通过弱势美元政策充斥全球。2002 年以来，美国通过低利率和实际上的弱势美元政策将美国泡沫充斥到全球范围，形成全球范围的流动性过剩。从利率方面看，美国为了在互联网泡沫破灭后刺激经济增长，从2001 年开始连续大幅降息。在从2001 年底到2004 年5 月长达2 年半时间内，联邦基金利率维持在1～2%的超低水平。

从汇率方面看，2002 年2 月美元指数为112.85，至2007 年12 月下降到88.1，下降21.93%。今年以来，美元更是加速贬值，到今年3 月底美元指数为73 点，比去年底下跌幅度超过19%，比2002 年2 月下跌超过35%。

图5：2000 年以来的美国联邦基金利率

研究所整理
 

客观地说，通过美元贬值，大量美元涌向全球特别是新兴市场国家，对全球经济的增长起到了重要作用，2004 年—2007 年是全球经济经历有史以来增长第二快的时期。

与此同时，美元贬值也使包括中国在内的新兴市场国家饱受流动性过剩和通胀之苦。全球商品价格大幅上升、本地包括股价及房价在内的资产价格大幅度上升几乎是新兴市场国家面临的普遍性问题，这是本次全球通胀的第一形态。为此，泰国、印度等国曾采取限制外资进入股市的政策，一度导致股票市场大幅波动。我国则采取了限制外资进入房地产市场的相关政策。

去年下半年开始，由于美元政策所推动的全球通胀开始表现为CPI 的明显上升，从而引起各国百姓的强烈关注和抗议，从而通胀问题才引起各国政府的高度重视，CPI 上升是全球通胀第二表现形态，是第一表现形态的延伸，因此，不可以认为通胀从去年才开始出现。