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4月初，国务院印发了《国务院2008年工作要点》，值得注意的是，在加强和改善宏观调控方面，提出“既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落”。我们看到，这与去年底中央经济工作会议提出的“防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”在内容上有了些许的变化，我们认为这反映出管理层对当前国内外经济形势的最新认识和对宏观调控任务的最新判断。
从国际市场环境看，美国次贷危机的影响在不断深化并扩散，世界经济增长将明显放缓。国际货币基金组织（IMF）4月初发表的报告认为，美国经济因受住房市场危机和金融市场动荡的交叉影响将在今年陷入轻度衰退。报告中将2008年全球经济增长预测调降至3.7%，将美国今年经济增速预测调低至0.5%。而美联储主席伯南克于4月初在国会听证会上公开表示美国经济可能陷入衰退。这是伯南克自去年美国经济增长放缓以来首次做出如此表示。目前来看，次贷危机的影响何时真正见底还是个未知数。
从国内经济来看，一方面，一季度经济增长受到外需放缓和冰雪灾害天气的双重挤压，经济增速高位趋缓。另一方面，物价涨幅不断攀升。一季度CPI涨幅达到8%，同比高出5.3个百分点。工业品出厂价格指数和原材料、燃料、动力购进价格指数呈持续上行态势。整体物价水平上涨压力依然较大。
一季度经济运行的国内外环境显得尤其复杂，各种因素交织在一起使得宏观调控的难度明显增大，如何在促进经济较快平稳发展和抑制通货膨胀之间找到一个平衡点，成为困扰政府决策部门的一大难点。我们认为，下一步宏观调控的力度预计将保持适中，进一步紧缩政策的出台将趋于慎重。但考虑到以下几个方面因素的影响，从紧的货币政策力度又将难有明显的放松。
一是物价涨幅在上半年仍将维持在高位水平。3月份的CPI涨幅为8.3%，虽然较2月份水平有所回落，但从工业品出厂价格涨幅以及原材料、燃料、动力购进价格涨幅看，3月份依旧呈持续上扬态势，涨幅继续扩大。工业品出厂价格的持续上涨对整体物价水平的影响值得我们进一步关注。另外，虽然下半年物价涨幅在去年基期逐步抬高、翘尾因素逐渐减弱的影响下，预计将有所趋缓，但对于其趋缓的幅度目前来看也不宜过于乐观，实现全年物价涨幅控制在4.8%的预期目标难度较大。在4月16日召开的国务院常务会议指出：特别要把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置。因此，防止价格总水平过快上涨仍是今年宏观调控的中心工作。
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