| 2月的贸易顺差低于预期。来自海关的数据显示：2月份我国进出口总值为1661.81亿美元，其中出口873.68亿美元（同比上升6.5%），进口788.13亿美元（同比上升35.1%），当月贸易顺差85.55亿美元，不到1月份贸易顺差194.9亿美元的一半。据商务部高层透露，中国对美出口“下的很快”。尽管美国经济增速放缓和人民币不断升值给我国的出口部门造成了麻烦，但我们认为2月的数据由于春节因素和雪灾影响低于正常水平，3月出口增速有望恢复至15－18％，全年来看也有望维持15－18％。全年的贸易顺差仍然有望保持在2000亿美元左右。
2月CPI数据高于最悲观的预期。在公布之前，市场较为悲观的预计为8.5％，而实际上达到了8.7％。其中八大类五升三降，食品类尤其是猪肉、肉禽及其制品、油脂类和鲜菜类为上涨先锋。我们认为，物价在短期内很难回落，食品类价格在长期内回落的可能性也不高，乐观的预计也只是在此水平上稳定。因此，抑制CPI数据的措施一方面依赖抑制投资和增加供给，另一方面也必须无奈的依赖基数抬高的增速自然下降。由于2007年的CPI在6月跃上了4％的台阶，并一路上扬，而此前都维持在2.5－3.5％之间，因此今年的同比增速在6月之前难以出现明显回落，之后则有望回落到5％以下，全年来看，完成4.8％的调控目标难度相当大。但我们也承认2月CPI数据偏高，因为包含了雪灾和春节因素，若调控措施得当，极有可能成为年内的最高点。
读者不难分辨出以上的分析透露了乐观的基调。的确如此。2003－2007年的中国经济经历了黄金五年，在保持2位数增速的同时将物价上涨控制在3％以下，这必须归功于中国加入WTO后的净出口激增和国有企业产权制度改革的积极影响。可以称之为中国的经济奇迹，在其它国家的发展历史中也难得一见。但在此过程中也并非没有隐患。比如，对于资源的过度消耗，对于环境的过度伤害，分配制度出现问题向财政、垄断行业和资本过度倾斜，而一般行业的劳动者没有同比例分享到经济增长的成果。而物价上涨最终反映的只不过是经济的实际增长率高于潜在增长率后的需求高涨。
我们现在正在通过节能降耗、环保风暴、两税合一、提高个税起征点、新劳动法、健全社保体系等途径归还旧账，但路途漫漫。中国经济的黄金时期（单单用GDP数字衡量）或许已经过去，将回复到正常的增长阶段。我们认为，在妥善处理好分配体制的前提下，8－9％的GDP增速和4－5％左右的CPI能够在中长期内和谐共处，中国经济将结束最优或理想状态，而进入次优状态。
预测宏观经济和预测股市涨跌或许一样难。但我们认为，不应该对经济的增长前景过分悲观，中国经济在监管层看来依然是可以调节的，其中的要害就是投资。而从更长远的角度看，中国经济不同于日本、四小龙，其本质差别就在于中国有着13亿人口的庞大国内市场，这一点又与美国和欧盟是相似的。随着经济的增长和收入的提高，13亿人口中具备相当消费能力的人群比例将逐步提升，从而最终使得消费成为经济增长的最重要支柱。
|