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安得五月展“红”图？

------2008年5月份行业配置策略报告
http://www.bbn.com.cn 北京宽带网 2008-04-05 10:09:06
 

图5：对主要经济体出口增速放缓

研究所整理
 

人民币稳步升值。预计央行将继续遵循主动性、可控性、渐进性的原则，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，人民币一次性大幅升值的可能性较小。但在中美利差日趋扩大的背景下，人民币加速升值可能性变大。而且央行很可能通过加大升值速度来缓解通胀压力以及为接下来的货币政策提供空间。

图6：人民币加速升值的可能性变大

研究所整理
 

对固定资产投资的调控将视经济发展状况"相机抉择"。我们认为政府对固定资产投资的调控将是一个"相机抉择"的过程。为缓解通胀压力，政府将继续控制信贷过快增长，固定资产投资受到抑制。但为了防止经济硬着陆所带来的就业、社会保障、居民收入等问题，政府也会有保有压，加大对农业、中小企业等方面的信贷支持。预计在适当的时候也会考虑信贷灵活性，力争在控制通胀与保持经济快速发展之间找到一个平衡点。

反通胀下的从紧货币政策。提高存款准备金率和公开市场操作的数量型工具仍将作为常规化回笼手段，而是否考虑价格型工具则需要考虑多重因素，一方面是美联储降息，中美利差的倒挂以及人民币升值压力仍大，可能会吸引更多的“热钱”流入，挤压央行的货币政策空间。另一方面还要考虑利率变化对国内消费和发展直接融资的影响。预计年内最多加息1-2次，考虑到4月份CPI数据可能再次抬头，不排除5月再次出台紧缩政策的可能。