财政政策的积极性增强。在外部需求趋缓的背景下，紧缩的货币政策无疑会挤压内需，我们认为政府会采取灵活的、扩张的财政政策。一方面通过加大对农业特别是食品相关行业的补贴，补贴那些被行政干预价格的企业，弥补它们的损失，增加生产的积极性，这样有利于稳定物价、增加供应；另一方面，扩张的财政政策也能够增加内需，可以缓解紧缩货币政策带来的对整体经济的抑制作用。
宏观背景下的产业选择逻辑
宏观经济周期性调整格局下的产业选择：弱周期或反周期行业的共同特征是“周期弱感应”，即使经济景气回落，即使宏观调控压力加大，政府可以控制房价、可以压制固定资产投资，但人们必须吃饭、消费（含存贷款和买保险）、看病等，这种“硬性特征”使得反周期或弱周期行业对GDP、利率、固定资产投资等宏观经济指标敏感度偏弱。能够抵抗宏观调控的非周期性行业如医药、消费品在经济紧缩期业绩的波动远远小于周期性行业，因此其估值水平也会显著高于周期性行业。我们认为，经济景气弱化下的产业选择可以包括餐饮、零售、食品、医药、银行保险等。
通胀主题下的产业选择：从产业层面考察，不同行业应对通胀上升的能力是不同的。上游行业在通胀过程中处于相对有利地位，而中下游行业相对处于弱势。当然，如果中下游行业具备成本转嫁能力或定价能力的相对有利。如通过产业并购重组实现产业链的横向和纵向整合增强其竞争力；通过品牌价值或市场垄断地位转嫁成本给消费者；通过技术创新提高产品质量或实现成本节约，这三类中下游行业也能够在通胀上升的背景下获得持续增长。譬如食品饮料、零售、酒店旅游、医药行业中龙头企业品牌企业，具垄断性质的运输和基础设施行业。对于上游的资源行业而言，通胀的上升在没有国家限价或海外定价干扰的情况下是相对有利的，譬如上游的煤炭、铁矿石、农业和林木资源行业，这些行业受益于资源价格的市场化改革和通胀水平的持续攀升。电力、成品油、天然气、有色金属因由政府主导定价或海外定价，不在此列。
本币升值下的产业选择：人民币升值对进口比重高、外债规模大或具有高流动性和巨额人民币资产的行业是长期利好，如资本/资产富裕型的行业包括银行、保险、房地产等；成本下降型行业的航空、化纤和造纸；受益于本币升值驱动型股票牛市中的证券、保险。人民币升值对出口行业、外币资产高或产品由国际定价的行业冲击较大，我国的出口型行业主要有纺织、服装、化工、电子、机械制造业等。服装业和电子通讯制造业因较高的出口价格弹性，受到本币升值的不利影响尤其显著，纺织品和化工有着较低的出口价格弹性，受到的不利影响相对偏弱。总体而言，本币升值对出口依存度较高的纺织品等轻工行业有负面影响；对进口原材料较多的钢铁行业属“利好”；对进口数量较大的能源行业，其以人民币计价的商品价格会下降；汽车行业可能会受到一定的降价压力，因为不仅其进口元件以人民币计价降低了，而且钢铁等投入品的成本也会因此而有所降低。
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