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在货币政策部分，我们首先对上周央行年内第四次上调存款准备金率地影响作了重点分析，根据上周央行发布的《2008年1季度货币政策执行报告》认为存款准备金率未来仍有上调空间。结合历次上调存款准备金率对货币供应量、贷款规模的影响，我们认为历次上调存款准备金率所产生的累计效应自本次上调起可能已经开始产生作用。此外，结合3月底的金融机构超额存款准备金率数据，我们对央行07年初以来历次存款准备金率上调与数次定向票据发行的成效持有怀疑态度，并对这些措施的后期采取也持有怀疑态度。其次我们对上周央行公开市场操作（OMO）作了分析，认为上周央行OMO实现净货币投放的主要原因与上调存款准备金率即将回笼2111亿的资金规模以及四川汶川大地震有关。由于下周二因存款准备金率上调0.5%将会回笼大约2111亿资金以及地震产生的负面影响于下周还将继续存在，因此下周货币市场资金相对较为紧张，我们预计下周OMO回笼力度应该不会太大，应该继续实现货币资金净投放操作。
在上周周报中，我们结合4月份PPI数据创新高以及当时市场对CPI的传闻，认为近期高通胀压力或将主导债市走势，在继续建议增加中短期配置的情况下，提醒投资者对债市近期投资应适当谨慎一点，我们现在继续维持这一判断。但鉴于金融运行数据显示债市长期资金面再次获得改善，债市资金仍然充裕，虽然受到历次存款准备金率的累计影响不容忽视。因此债市近期走势我们认为将取决于通胀高涨与资金面宽松之间的博弈，就近期而言，我们仍然认为前者暂时可能继续处于支配地位。
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