事件
    证监会今日（8月23日）公布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》并公开征求意见，决定指出：（1）要求上市公司应在年度报告中详细披露公司的现金分红政策。（2）要求公司在章程中规定公司现金分红政策，列明公司进行现金分红的长期制度安排、条件、比例、种类等内容。（3）允许上市公司实施半年度现金分红，为降低分红成本，允许上市公司中期进行现金分红的，其财务会计报告可以不经会计师事务所审计。（4）进一步提高上市公司申请再融资时上市公司现金分红的标准，在原有规定的基础上，要求《上市公司证券发行管理办法》中确定的再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。
    我们的分析与判断
   （1）本次对上市公司现金分红规定的修改，有助于提高上市公司现金分红力度。投资者对收费公路等现金流充沛的基础设施类上市公司的现金分红普遍期望较高，为此我们对A股公路上市公司现金分红状况进行了比较与分析。
   （2）行业平均现金分红比率超过47%，现金分红稳定度超过83%。
    a、统计显示，A股高速公路公司上市以来的平均现金分红率超过47%；其中超过行业平均现金分红率的公路公司有8家，占全部15家公司的53%。
    b、近期高速公路公司分红率有下降趋势。分别计算最近五年和最近三年上市公司现金红率，结果显示，最近三年的行业平均分红率为44%，而最近五年的分红率为47%，行业平均的现金分红率有所下降。
    c、分红比率稳定度超过83%。以每年分红率与历年分红率算术平均值的绝对偏差的平均值作为公司分红率稳定性的衡量指标，结果显示，15家上市公司中，73%的公司分红稳定度超过80%。这说明，高速公路上市公司通常具有稳定的分红比率。
   （3）宁沪高速（600377）现金分红比率超过85%，分红稳定度94%，全行业最高
    A股有7家公路上市公司上市以来的平均分红率超过50%，其中宁沪高速（600377）和华北高速（000916）分红率超过85%和65%，其余5家分红率也接近55%。宁沪高速和华北高速是分红比率最高且分红稳定的公路上市公司。
    从平均数据看，具有高分红比率的上市公司整体的分红率呈上升趋势，最近五年和最近三年的平均分红率分别为60.8%和64.3%，而福建高速（600033）的分红比率提高趋势最为明显。
   （4）海南高速（000886）分红率最低，中原高速（600020）分红率下降最明显
    A股公路上市公司有8家公司上市以来平均分红率低于50%，其中海南高速和东北高速分红率分别为17.7%和26.1%，其余5家分红率接近40%。海南高速自1998年上市以来仅有两次现金分红。
    中原高速（600020）是公路上市公司中分红比率下降最明显的上市公司，其分红比率由前五年的平均42%下降为最近三年的8.4%。
   （5）高速公路现金分红率远高于A股市场平均水平
    历史数据分析看出，高速公路板块整体的现金分红比率为47%，远高于A股市场平均29%（2007年）的现金分红率水平；其次，有接近50%的公路上市公司分红率超过50%，这些公路上市公司的平均现金分红率超过了60%，且其分红比率具有明显的进一步提高趋势。
    除了海南高速（000886）和中原高速（600020）以外，高速公路板块中所有公司最近三年的现金分红率均高于30%的再融资下限（表2）。
   （6）目前高速公路板块存在价值低估
    本轮市场下跌，高速公路板块也未能独善其身。目前公路上市公司平均市盈率15倍，动态市盈率接近12倍，其中具有较好业绩成长空间的公路上市公司其动态市盈率已经低于10倍。
    投资建议
    根据相对估值和股利折现估值分析，我们建议投资者关注如下收费公路上市公司：
    赣粤高速（600269）、现代投资（000900）；宁沪高速（600377）、粤高速A（000429）；深高速（600548）